券商資管大集合公募化改造又下一城！千亿

近日，规模作為市場上規模最大的产品成和券商保證金產品，華泰資管旗下的正转支亿造完“華泰紫金天天發”正式變更為貨幣市場基金，同時開放申購與贖回。型首

值得注意的已改有特是，在轉為公募貨基後，货基除了投資門檻從5萬元降低至1千元之外，比拼產品將不再收取業績報酬，千亿取而代之的规模是提高公司計提的管理費率。

產品資料顯示，产品成和與公募貨基類似，正转支亿造完華泰紫金天天發不收取申購費和贖回費，型首但管理費、已改有特銷售服務費和托管費分別為0.90%/年、货基0.25%/年和0.05%/年。

Wind數據顯示，同類貨幣基金3項費率平均分別為0.24%/年、0.14%/年和0.07%/年。

與華泰紫金天天發同為首批“吃螃蟹的人”，國泰君安資管旗下的“國泰君安現金管家”也預計將於12月3日合同生效，目前正就合同條款變更征詢投資者的意見。合同變更條款顯示，轉公後，國泰君安現金管家管理費、銷售服務費分別為0.90%/年、0.25%/年。

可以看出，與市場上的貨幣基金相比，兩隻產品管理費遠高貨基水平。

針對這個差異，華泰資管相關負責人表示，天天發的產品功能與普通公募貨基不同，需要更多的係統支持和更高的流動性管理要求，因此在費率方麵較普通貨基不同。

“天天發是券商保證金管理工具，相對於其他公募貨基在功能上具有更多優勢。舉個例子，天天發客戶可開通自動申購功能，功能開通後，係統日終可以將客戶資金賬戶上剩餘資金自動申購進天天發，且天天發份額可直接作為客戶的可用資金進行交易，還能為客戶提供預約取款服務。”上述負責人還表示。

不過，0.90%的管理費率也可能存在“變數”。華泰資管和國泰君安資管均在合同中表示，如果以0.90%的管理費計算的七日年化暫估收益率小於或等於2倍活期存款利率，基金管理人將調整管理費為0.25%，以降低每萬份基金暫估淨收益為負並引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除。

一位券商資管業內人士分析稱：“券商保證金產品對收益的安全性要求比普通貨幣基金更高，基本上不容許發生負收益。但是投資總歸有風險，為了再繼續進一步降低負收益的風險，就做了一個費率調節的機製，在特定的情況下，管理人必須把本來的管理費率水平做降低，就進一步降低收益率為負的風險。所以未來在其他保證金產品改造後的貨幣基金產品合同中，都會看到這一條。”

在管理費率大幅提升的背後，券商保證金產品轉為公募貨基，還將帶來哪些變化？

“一方麵，我們要遵守公募貨幣市場基金有關銷售、份額登記、投資運作、估值核算、流動性管理、信息披露、風險準備金計提、合規內控管理、人員等規定。另一方麵，相比公募貨幣市場基金，投資範圍及限製將更加嚴格，包括企業債等債券的主體信用評級和債項信用評級應為最高級、債券回購期限更加嚴格、不得投資資產支持證券等。”華泰證券資管相關負責人表示。

國泰君安現金管家變更後的條款中強調：“其中企業債、公司債、短期融資券、中期票據的主體信用評級和債項信用評級均應當為最高級（若無債項評級的以主體評級為準）；超短期融資券的主體信用評級應當為最高級。發行人同時有兩家以上境內評級機構評級的，按照孰低原則確定評級。”

此外，業績比較基準由銀行活期存款稅後收益率，調整為同期中國人民銀行公布的七天通知存款利率（稅後）。淨值披露需要更加頻繁，原為每周第一個工作日披露前一周的預估年化收益率，現在需要每個開放日的次日披露開放日每萬份基金暫估淨收益和七日年化暫估收益率。

行業整體來看，在華泰資管、國泰君安資管之後，將有更多券商保證金產品等待改造。

券商保證金產品，是指在不影響投資者正常證券交易的前提下，證券公司在每日收盤後，將簽約客戶股票賬戶的閑置保證金投資於固定收益類資產，以增加客戶的收益。該類產品是監管機構自2011年開始重點推動的重要創新業務。

Wind統計數據顯示，截至2021年三季度末，華泰紫金天天發產品規模為437.29億元，在券商保證金產品中規模最大。此外，招商智遠天添利、銀河水星1號、國泰君安現金管家、廣發金管家現金增利、中信建投智多鑫、光大陽光現金寶、申銀萬國天天增1號最新規模均超百億。

一位接近招商資管的人士告訴界麵新聞記者，招商智遠天添利變更注冊的申請材料已經報證監會審批。

雖然各家產品均要收取業績報酬，管理費和7日年化收益率卻大有不同。

在規模靠前的10隻產品中，招商智遠天添利、廣發金管家現金增利、平安現金寶、民族現金港、安信天利寶等均無管理費，銀河水星1號、中信建投智多鑫、光大陽光現金寶、申銀萬國天天增1號管理費率較高，為0.70%。

7日年化收益率方麵，平安現金寶最高，為3.06%，招商智遠天添利、國泰君安現金管家、民族現金港、安信天利寶在2%以上，廣發金管家現金增利最低，為1.70%。

如此大規模的現金管理產品由私募轉為公募，勢必會對公司的業務結構產生影響。

某市場資深人士指出：“天天發基金具有兩個‘首單’意義。一是作為行業規模最大，且是首批變更注冊為公募基金的券商保證金產品，其改造成功同樣也將為同類產品改造帶來較大的參考價值；二是天天發基金也是華泰證券資管在資管新規後首單公募化改造完成的大集合產品，該產品對其公募發展進程、公募規模提升具有裏程碑式的意義。”

華泰資管相關負責人表示：“改造完成後，除原有的存量客戶外，我們還將引導漲樂財富通客戶完成新客戶開通，進一步做大天天發基金規模。”

華泰資管於2014年10月正式成立，是華泰證券旗下的全資資管子公司，2016年7月獲得公募牌照。

國泰君安資管成立於2010年10月，是國泰君安證券的全資子公司。今年4月，公司收到中國證監會換發的經營證券期貨業務許可證，成為三年多來首家獲批公募業務許可的券商資管。