重組“折戟”後，梦碎主營農藥的福华江山股份（600389.SH）股價連吃兩個一字跌停。
12月3日盤後，通达停还江山股份發布《股票交易異常波動公告》。百亿公告稱，资产字跌公司股票於2021年12月1日、借壳江山久12月2日、股份12月3日連續三個交易日內日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，连吃两根據《上海證券交易所交易規則》的跌多相關規定，屬於股票交易異常波動。梦碎
經江山股份自查並書麵向公司第一大、福华第二大股東問詢，通达停还除公司於2021年4月13日公告的百亿《江山股份發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》及2021年12月2日披露的《江山股份關於擬終止重大資產重組事項的提示性公告》涉及重大資產重組事項外，不存在其他涉及公司的资产字跌應披露而未披露的重大信息。
此前發布的借壳江山久《江山股份關於擬終止重大資產重組事項的提示性公告》稱，公司與相關方對交易方案尚未最終達成一致，預計不能在規定的時間內發出審議本次重大資產重組的股東大會通知，擬終止收購福華通達（全稱“四川省樂山市福華通達農藥科技有限公司”）100%股權的重大資產重組事項。此公告發布之後，次日江山股份股票開盤跌停，12月3日再次“一字板”跌停。
重組終止的消息披露後，上交所迅速向江山股份下發問詢函，主要提出了三大問題，包括結合同業競爭的具體範圍情況，說明後續解決方案，是否存在信息披露不及時、風險提示不充分的情況等。
此前，今年4月份該重大資產重組事項對外公告後，江山股份的股價出現了一輪大幅上漲。
2021年3月29日，由於重大資產重組事項，江山股份股票停牌。直到4月13日才複牌，當日股價高開低走，最終錄得5.75%的跌幅。不過，第二天（4月14日）開始股價一路上漲，當天最低股價19.45元，9月23日盤中最高漲到65.79元，5個月時間累計上漲2.38倍。
值得注意的是，根據江山股份6月1日盤後發布的《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案（修訂稿）》（以下簡稱“關聯交易預案”），本次發行股份購買資產的定價基準日為江山股份第八屆董事會第八次會議決議公告日（日期是4月13日），根據有關規定，最後確定的發行價格為19.27元/股，分紅之後，調整為18.77元/股。在定價基準日之前的幾年時間裏，江山股份的股價大都在15元至20元（前複權）之間波動。
公司股價一路上揚，江山股份應該根據規定在10月12日之前發出召開股東大會的通知，然而遲遲未能發出通知，先後兩次公告延期至11月12日、12月12日。根據《關於規範上市公司重大資產重組若幹問題的規定》，發行股份購買資產的首次董事會決議公告後，董事會在6個月內未發布召開股東大會通知的，上市公司應當重新召開董事會審議發行股份購買資產事項，並以該次董事會決議公告日作為發行股份的定價基準日。
在股價大幅上漲後，如果江山股份重新召開董事會審議發行股價購買資產事項，新確定的發行價格將遠遠高於原確定的價格。因為根據定價規則，發行價格不得低於上市公司定價基準日前20個交易日、60個交易日或120個交易日股票交易均價的90%。
江山股份在公告中也表示：“鑒於今年下半年以來標的公司主產品草甘膦市場環境發生重大變化，且公司現股價與重組首次董事會鎖定的股價價差較大，截至目前相關方對交易方案尚未最終達成一致，現階段繼續推進本次重組存在較大不確定性。基於上述原因，公司預計不能在規定的時間內發出審議本次重大資產重組的股東大會通知。”由此，雖未到第二次延期期限12月12日，該交易終止。
在4月13日之後，江山股份的股價出現大幅上漲，投資者紛紛買入。界麵新聞記者從此前發布的關聯交易預案中看到：“通過本次交易，江山股份可以實現資源整合、優勢互補。”整合後，公司可以在產品優化、合理布局、研發投入、渠道共享等方麵實現全方位協同和資源的優化配置，提高競爭力和市場占有率。
首先，如果本次交易能夠完成，江山股份的整體規模將會大幅增長。資產總額會從交易前的45.96億元增加到162.65億元（增長2.5倍），所有者權益也從20.33億元增到52.96億元（增長2.3倍）。
根據重組方案，江山股份擬以發行股份及支付現金的方式，購買福華集團（全稱“四川省樂山市福華農科投資集團有限責任公司”）等18人合計持有的福華通達100%股權。交易完成後，福華通達將成為上市公司全資子公司。同時，江山股份擬向特定對象非公開發行股票募集配套資金，所募得資金擬用於支付本次交易的現金對價、支付本次交易的稅費及中介機構費用、補充流動資金等。發行股票將導致江山股份的股權結構發生變化。公告顯示，如果本次交易完成，江山股份的控製權發生變更，將由無實際控製人變更為張華、LeiWang（原中文名“王蕾”）夫婦。公告顯示，不但公司控製權變更，同時也構成了重組上市。
其次，江山股份的主營業務規模也將出現很大的變化。上市公司主要從事以除草劑、殺蟲劑為主的農藥產品，以特種化學品、化工中間體、氯堿、新材料為主的化工產品，以及熱電聯產蒸汽等產品的研發、生產和銷售。
福華通達主要從事除草劑（主要品種有草甘膦、草胺膦）及其配套中間體三氯化磷、亞磷酸二甲酯、甲醛、多聚甲醛、氯乙酸、甘氨酸、雙氧水、氯堿，以及熱電聯產蒸汽等產品的研發、生產和銷售。
上市公司通過本次交易，可以整合東西部地區的資源，調整產業布局和區域發展布局，可以實現優勢互補。完成資產收購後，公司將擁有不少於29.5萬噸/年農藥原藥產能，其中草甘膦原藥產能為22.3萬噸/年，在全球農化市場將獲得更重的話語權。
然而到最後，相關方對交易方案尚未最終達成一致，終止了該資產重組事項。
就在本次重大資產重組方案公告之前，2021年4月9日，福華集團與內蒙飛行、雲端科技、華辰信科技、銀信達投資簽署《股權轉讓協議》，福華集團將其持有的福華通達0.7692%、0.4200%、0.3692%、0.1538%股權分別轉讓給後者。公告顯示，交易對方完成股權過戶的相關變更手續是本次交易的前提條件之一。為什麽會有如此的前提條件？
根據福華集團提供的說明，其在預案披露前轉讓福華通達部分股權的原因主要包括：“1、福華集團通過該等股權轉讓籌措部分資金，用於優化其資產負債結構和解除標的公司股權質押等，有利於後續順利推進本次交易；2、本次交易後福華集團預計持有上市公司的股權比例較高，其向內蒙飛行等4個主體轉讓標的公司部分股權不會影響本次交易完成後其在上市公司的控股地位。”
另外，福華集團及其一致行動人嘉豐國際（全稱“嘉豐國際投資有限公司”）此前已經分別將所持有的標的公司福華通達的全部或大部分股份用於質押。福華集團出質3.51億股，嘉豐國際出質1.62億股。此前為了達成本次重大資產重組交易，這兩家公司擬將這些股權質押事項辦理解除質押。
除了股東自身的股權質押問題之外，如果本次重大資產重組交易能夠完成，也將導致上市公司江山股份在合並範圍內的負債規模增加。標的公司福華通達2018-2020年各年末資產負債率（未經審計）分別為69.61%、69.84%和72.03%，而江山股份同期負債率為43.17%、51.68%和55.77%。福華通達整體負債率水平高於江山股份，並表之後，將提高合並報表的負債率。
福華通達與江山股份之間仍存在著同業競爭問題。早在2018年12月17日，福華通達與江山股份簽訂了《資產委托經營管理合同》，將其資產和業務委托後者來經營管理。托管期間，兩家公司在業務、人員、工藝、研發等方麵深入合作與交流。如果江山股份成功收購福華通達，也能解決同業競爭問題，目前隻能作為遺留問題。
