近期，财说汽車零配件板塊（882220.WI）開啟了一輪上漲行情。沪光市場人士普遍認為這一板塊突然被點燃的股份原因其實就是兩個字：便宜。
在過去一到兩年時間內，天板透支資金主要集中在新能源汽車中的已被電池相關產業鏈，相關電池產業標的财说的市盈率已經超過了100倍甚至200倍，而與之對應的沪光新能源汽車零配件板塊相關標的卻被市場所遺忘。汽車零配件板塊中大部分標的股份在過去兩年內市盈率長期處於20到30倍附近，性價比得以體現。天板透支
此外，已被汽車電動化的财说浪潮不僅能為鋰電板塊產業鏈的確定性以及景氣度帶來提升，還能給大量與之配套的沪光汽車零配件公司帶來受益，估值存在重構需求。股份另一方麵，天板透支原材料價格近期回落，已被存在下行改善成本預期，外加汽車缺芯整車廠處於“主動加庫存”階段，整車企業對於零部件的需求量有望回升。多重因素疊加之下，使得汽車零配件板塊受到市場資金青睞。
新能源汽車與傳統汽車中零部件區別除了動力電池代替了發動機之外，驅動電機也替代了變速箱；PTC加熱、風冷係統也取代了防凍液升溫以及冷卻係統等等。A股相關標的中主營車用電機核心組件的恒帥股份（300969.SZ）、新能源充配電係統的香山股份（002870.SZ）短期股價均表現不俗，主營線纜線束的滬光股份（605333.SH）更是9天內收獲7板。汽車零配件板塊的行業PE也隨之提升到了37倍，滬光股份動態市盈率更是達到128.84倍。對於滬光股份來說，短時間內基本麵是否真有質的改變？事實上可能並沒有。
同花順數據顯示，滬光股份9天內6上龍虎榜，榜上名單不乏知名遊資例如寧波桑田路、東財拉薩團結路、作手新一、炒新一族、深圳幫等。資金對於滬光股份認可的一致性或許在於其主營線束業務是新能源汽車零配件中邏輯比較確定的一個增量方向，並且滬光股份與主流車企合作早，業內認可度高。根據2020年年報，滬光股份84.52%的營收來自線束業務。
滬光股份線束業務範圍包含新能源汽車與燃油車。隨著新能源汽車的銷量提升，重要零配件線束的需求也將同比增長。線束對於電動汽車的意義相當於血管，通過線束這根血管將蓄電池的電源輸出給電機、控製係統、照明信號係統、輔助係統等控製車輛前行，是電動汽車的生命線。如果電動車線束出現故障，會影響到整輛汽車正常發動，而燃油車線束出現故障，受影響的區域僅限燈光、中控台等。因此線束對於新能源汽車的意義可想而知。
根據安波福預估，純電動車的單車線束價值量較傳統燃油車多1000元以上。此外，根據中汽協預測，新能源乘用車銷量將從2020年的125萬輛增長到2025年575萬輛。假設新能源車的單車線束價值量比傳統車平均高1300元，到2025年國內汽車線束市場規模將達到730億元，目前僅滬光股份、上海金亭等少數國內自主線束廠大規模配套了主流合資車企。當前汽車線束供應商集中度高，國內高壓線束市場CR5約61%，市場主要由外企主導，滬光股份的市占率約為7%，排名第五。
在新能源汽車銷量屢創新高前提下，作為汽車線束配件供應商的滬光股份業績卻並不如人意。2017年至2020年正是新能源汽車高速發展的四年，滬光股份營收增速卻隻保持著個位數增長，2020年更是首次出現負增長。詳細看，過去4年滬光股份營業收入分別為13.99億元、15.1億元、16.32億元以及15.31億元，增速分別為7.97%、8.05%以及-6.16%；歸母淨利潤為7955.05萬元、9477.12萬元、9252.03萬元以及6587.49萬元，增速分別為19.13%、-2.38%、-28.80%。
在財務數據方麵，滬光股份近幾年也存在著明顯的資金壓力。公司的流動比率普遍偏低，2018年至2021年分別為1.04、1.03、0.96以及1.21。雖然今年流動比率有顯著提升，不過仍低於普遍基準2，這說明滬光股份資產流動性偏小、短期償債能力偏弱。近三年，公司短期債務占總債務比均高於80%，短期債務金額過大，存量資金存在缺口。截至2021年半年報，滬光股份在手貨幣資金1.37億元、短期債務為6.64億元、經營活動現金流淨額為-0.48億元，短期債務與貨幣資金、經營活動淨現金流存在明顯差額，資金鏈承壓。
當前市場中，日係和韓係車企的供應鏈相對封閉。日係車企的線纜線束主要由日本的矢崎、住友、藤倉供貨；韓係車企則由韓國的京信、裕羅等供應。滬光股份能參與的可能性並不大。德係、美係車企供應鏈相對開放，汽車線束供應商主要有矢崎、萊尼、安波福以及滬光股份等。國內車企由本土和外資線束企業配套。目前全球汽車線束廠商CR5市占率約82%，前三分別為日本的矢崎、住友和美國安波福。按照目前滬光股份約2.5%的市占率，到2025年占公司8成營收的線束線纜業務收入可達18.25億元，業績增長幅度相對有限。
新時代證券的一份研報認為，基於業績增長預期，給予滬光股份PEG（市盈率相對盈利增長比率）1.5-1.6，對應目標股價為22.39-23.88元/股。當前對於基本麵並未實質發生改變、短期內市盈率被推至128倍的滬光股份而言，股價或許已被提前透支。
