作者：蘇打

出品：明亮公司

​據明亮公司消息，沪上2月14日，阿姨滬上阿姨向港交所遞交上市申請，冲刺聯席保薦人為中信證券（香港）有限公司、港交海通國際資本有限公司及東方融資（香港）有限公司。所年市场

據招股書，月净成立於2013年的利润滬上阿姨，是同比一家具領導地位且快速增長的現製飲品公司，主要聚焦平均售價介於10元至20元的增长战略中價現製茶飲產品，並通過三大品牌廣泛覆蓋不同飲品種類及價格區間。聚焦

截至目前，下沉其累計會員數量已超過7190萬，沪上季度平均複購率達41.3%，阿姨於國內中價現製茶飲品牌中實現城市覆蓋率第一，冲刺成為目前中國前五大現製茶飲店品牌中增速最快的港交品牌。

招股書披露，2022年度及2023年前九個月，滬上阿姨分別實現營業收入21.99億元及25.35億元，同比分別增長34.0%及54.1%；對應期間的淨利潤同比分別增長79.2%及188.7%。

三大特色品牌覆蓋廣泛消費場景，年均上新100餘款

目前，滬上阿姨已推出“滬上阿姨”、“滬咖”、“輕享版”三大品牌，能夠提供多款由優質原葉茶、現磨咖啡豆、酸奶、鮮果、NFC果汁、牛奶及多種穀物等其他食材製成的健康現製飲品。

據招股書，“滬上阿姨”為2013年推出的主要品牌，旗下提供包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食品，旨在為中國尤其是三線以下城市的消費者帶來高性價比的健康現製產品，主要產品價格帶位於人民幣7元至22元。

“滬咖”於2022年推出，一般設於滬上阿姨門店內，主要供應各種咖啡飲品，並於近期計劃推出“東方拿鐵”。包括咖啡拿鐵、茶拿鐵、茶咖拿鐵以拓寬品類。該品牌概念下的主要產品價格位於人民幣13元至23元這一區間。

“輕享版”於2023年推出，主要指向為三線及以下城市消費者提供更具性價比的茶飲選擇，產品類別主要包括多料奶茶、輕乳茶、水果茶及冰激淩。與滬上阿姨相比，輕享版在定價及門店選址上更加靈活，可協助其進一步打入縣級市。據悉，輕享版主要產品價格範圍約為每款人民幣2元至12元。

滬上阿姨在招股書中透露，截至最後實際可行日期，其所有輕享版門店均以1.0版本（滬上阿姨輕享版）經營，未來計劃將輕享版品牌概念升級至2.0版本，“以醒目的標誌、升級的店麵設計及全新推廣活動捕捉下沉市場的需求”。

現有產品基礎上，滬上阿姨持續推動產品創新，於2021年、2022年及2023年各年均推出100款新產品。同時根據季節性特征，滬上阿姨已推出如仙仙玫瑰青提、綠豆牛乳冰及鮮燉整顆梨等時令產品；結合區域特征，滬上阿姨也提供凍梨嘎嘎甜、青柑加油柑及沁爽黃皮檸檬茶等。

為適應多元化的消費場景及不斷轉變的消費需求，現製茶飲外，滬上阿姨也向消費者提供威化餅幹、曲奇、薯片及吐司等小食產品。值得一提的是，公司於2023年3月推出小奶磚吐司，當即成為人氣產品，於3月至12月期間售出6百萬包。

招股書顯示，2023年前九個月滬上阿姨的GMV為71.83億元，於同一期間，滬上阿姨微信小程序的季度平均活躍用戶超過1600萬人，季度平均複購率為41.3%。

2023年前九個月門店增幅達37.5%

與大部分現製飲品企業一樣，滬上阿姨采取以加盟為重點的業務模式。截至2023年9月30日，其7297間門店中有7245間為加盟商經營，加盟店占比約為99.3%。

據統計，2022年至2027年期間，中國三線及以下城市的現製茶飲店市場為最大且預期增長最快的細分市場，未來潛力巨大。基於此，滬上阿姨門店數量持續快速增長。

招股書顯示，2023年前九個月，滬上阿姨全係統門店數增加1,990間，增幅達37.5%。根據灼識谘詢，以全係統門店數目計算，滬上阿姨在中國五大現製茶飲店品牌中增長最快。

截至2023年9月30日，滬上阿姨的門店網絡有7,297間門店，覆蓋中國全部四個直轄市，以及位於五個自治區及22個省份的300多個城市。根據灼識谘詢，截至2023年9月30日，按全係統門店數目計算，滬上阿姨是北方排名第一、中國排名第三的中價現製茶飲店品牌。此外，根據同一資料來看，在中國中價現製茶飲店品牌中，截至2023年9月30日，按所覆蓋城市數量計算，滬上阿姨排名第一。

值得一提的是，灼識谘詢預測，在中國各線城市中，三線及以下城市中現製茶飲店的GMV在2022年至2027年期間的複合增長率將達到25.4%，遠超現製茶飲店市場整體的增長速度，同時預計2027年中國三線及以下城市的現製茶飲店市場的GMV將達2272億，預期將成為中國現製茶飲店市場中增速最快的細分市場。

在門店分布方麵，滬上阿姨戰略性聚焦下沉市場，並在中國下沉市場的中價現製茶飲店品牌中處於市場領導地位。

據招股書披露，截至2023年9月30日，滬上阿姨網絡中約49.0%的門店位於三線及以下城市，同時2023年前九個月，公司50.4%的新店鋪開設在三線及以下城市。

聚焦中價現製茶飲店千億級市場，推動長期業績成長

根據灼識谘詢，中國中價現製茶飲店所產生的GMV由2017年的人民幣296億元增加至2022年的人民幣865億元，複合年增長率為23.9%。以GMV計算，預計未來五年，中價現製茶飲店有望成為中國現製茶飲店市場計最大及增長最快的類別，2027年中國中價現製茶飲店所產生的GMV將達2,444億元。

在滲透現有市場的基礎上，滬上阿姨將通過多樣化的現製飲品、消費場景、靈活的定價及品牌定位來滲透不同的細分市場，同時提高市場份額。

具體而言，公司將持續提升二、三線城市的“滬上阿姨”門店網絡 密度，計劃擴大包括獨立門店在內的“滬咖”門店網絡，同時擴大“輕享版”門店網絡，覆蓋更多三線以下城市，包括縣級及以下城市。公司還表示， 未來將積極關注海外新茶飲市場，並計劃在馬來西亞、菲律賓、北美等區域開設海外門店，在拓展新增長點的同時進一步傳揚中國新式茶文化。

在規模化經營的背景下，滬上阿姨通過建設全國性的供應鏈、集中采購平台、生產設施、數字化係統等方式，已形成強大的供應鏈管理能力及數字化管控能力。

據悉，滬上阿姨已建立全國性的供應鏈覆蓋。招股書顯示，截至2023年9月30日，滬上阿姨的供應鏈網絡包括8個大倉儲物流基地、4個設備倉庫、9個新鮮農產品倉庫、19個前置冷鏈倉庫。基於覆蓋全國的供應鏈，滬上阿姨能夠每周將食材送達門店兩到三次，保障食材新鮮的同時大幅提升門店的營運效率。根據灼識谘詢，截至2023年9月30日，在中國以全係統門店數目計算的前五大中價現製茶飲店品牌中，以倉庫的城市覆蓋範圍計算，滬上阿姨排名第一。

與此同時，在采購環節，滬上阿姨已經搭建了集中采購平台，該平台從經篩選的本地優質供應商及公司自設的生產設施采購食材，並要求加盟商向集中采購平台采購絕大部分食材。在生產環節，滬上阿姨目前在浙江省海鹽擁有一個生產工廠，主要用於生產及加工主要包括珍珠、芋圓及芋泥在內的若幹食材，2022年該工廠已投入商業化生產。

此外，滬上阿姨持續推動業務數字化，已通過建立數字化WMS、線上線下監督中心、門店數字化監督係統等，形成了“從源頭到成品”的全麵質量管控。