近日，再战專注於為高校提供教育信息化解決方案的雷力成軟件企業——正方軟件股份有限公司（簡稱：正方軟件）再戰創業板IPO，擬募資4.49億元，达人保薦機構為海通證券。本开
據《每日經濟新聞》此前報道，销超2009年正方軟件上報首次公開發行的成正創業板申請文件， 2010年3月31日審核會被否，高校原因係公司主營業務存在依賴高校管理軟件單一市場的依赖風險，而該市場競爭激烈，症仍對申請人的未解持續盈利能力可能構成重大的不利影響。然而此次再戰創業板時，再战正方軟件嚴重的雷力成高校依存症仍然未解。
由於軟件開發業務幾乎不存在原材料成本，达人正方軟件的本开毛利率高企，然而無法擴大營收規模將邊際費用成本降下來，销超也無太大意義。此外公司的人力成本開銷占比超5成，又該如何應對？
IPO前，青鬆投資持股62.0890%，為公司的控股股東。葉青鬆、劉雲蘭夫婦合計控股73.3057%，為公司的實際控製人。
2018年-2020年，正方軟件的營業收入分別為1.00億元、1.47億元、1.86億元，歸母淨利潤分別為2008.76萬元、5452.75萬元、8761.29萬元，近三年經營業績處於緩慢增長趨勢；然而2021年上半年業績表現不佳，營收僅3787.92萬元，歸母淨利潤185.61萬元。
正方軟件主要為高等院校、中職學校、教育行政部門等用戶提供“智慧校園信息平台”產品和服務，具體包括軟件開發、運維及服務、硬件及集成三類。報告期內（2018年-2021年上半年）軟件開發收入占主營業務收入比例的平均值為85.08%。
具體來看，正方軟件的軟件開發業務包括智慧校園基礎平台和智慧校園業務係統，又以智慧校園業務係統為主，報告期內其收入占軟件開發收入的比例分別為72.61%、80.37%、77.86%和69.60%。
值得關注的是，正方軟件的軟件開發業務存在嚴重的高校依存症，淺層表現在經營業績更多依賴老客戶，但又需要不斷開拓新客戶；深層表現在客戶開源難度上，如何突破高校市場，尋找新的藍海領域。
報告期內，正方軟件老客戶的銷售金額遠在新客戶至上，然而公司前五大客戶頻繁變動且集中度非常低，2018年-2020年前五大客戶銷售收入占營收比重10.49%、10.73%、11.18%，由於學校教育信息化建設項目實施周期較長，且項目投入使用後至大規模升級迭代通常需要3-5年，客戶在報告期內即再次進入前五大的情況較少，也就是說公司老客戶的貢獻更多體現在“數量”上。
招股書顯示，正方軟件二十多年來為浙江大學、武漢大學、華中科技大學、西安交通大學、上海交通大學、華南理工大學、中央財經大學等1600多所高等院校、中職學校，以及浙江省教育廳、江蘇省高校招生就業指導服務中心等教育行政管理部門提供了智慧校園解決方案，分布於全國31個省市自治區，銷售區域分散。
報告期內正方軟件新客戶銷售金額持續上漲，銷售合同數量也在不斷增加，2018年-2020年公司銷售合同數量分別為191個、220個、262個，“質”上而言，軟件開發業務單位合同價值上升，單位合同金額同期分別為43.17萬元、57.49萬元和62.58萬元。
據悉，目前高等教育信息化市場參與者眾多，行業呈現較為分散的競爭格局。正方軟件表示公司與金智教育、新開普（300248.SZ）、聯奕科技有限公司等為第一類企業代表，其中與金智教育、新開普的主要業務均為智慧校園相關業務，也以高等院校、中職學校為主要客戶。
界麵新聞記者注意到，同行新開普並非僅僅局限於智慧校園業務，智慧政企業務也有所涉獵。2020年年報顯示，新開普營業收入9.39億元，其中智慧政企應用解決方案產品收入為1.62億元，占比達到17.30%，而正方軟件2020年全年營收則為1.86億元；同時新開普的智慧校園業務領域除了高等院校、中職學校，還布局了K12教育領域。
此外，高校依存症還導致業務季節性波動的風險，正方軟件表示2021年上半年經營業績則是受到季節性的影響。
據了解，高等院校、中職學校和教育行政部門，其軟件係統采購遵循嚴格的財務管理製度、采購管理辦法和預算管理辦法，主要在年底編製下一年度預算，次年上半年啟動項目；同時學校存在寒暑假期，影響項目進程和收款進度。受學校預算管理和寒暑假的影響，呈現上半年銷售收入規模和占比較小，下半年尤其是第四季度銷售收入規模和占比較大的特點。
除了營業收入，公司經營活動的現金流也受到影響。2021年上半年正方軟件淨利潤為 185.61萬元，而經營活動的現金流量淨額為-3424.86萬元，源於公司銷售回款具有顯著季節性，成本費用各項支出不具有顯著季節性。
本次IPO中，正方軟件擬募資2.66億元用於智慧校園信息化服務平台升級建設項目以及8984.09萬元用於正方智慧教育研究院升級建設項目，後者為研發中心建設升級，購置研發所需的軟硬件設備，擴充研發團隊，並開展課題研究。
通常來講，軟件開發類業務幾乎不存在原材料成本，因而毛利率整體處於較高水平。
正方軟件亦是如此，報告期內公司主營業務毛利率分別為76.38%、77.42%、79.36%和 77.55%，其中軟件開發業務毛利率分別為78.22%、80.00%、82.42%以及82.09%。
從行業來看，高毛利率也是共性，其中新開普更是佼佼者。
事實上，軟件產品前期需要較高的研發投入，主要為研發人員的薪酬。報告期內公司研發費用分別為2516.24萬元、2614.56萬元和2653.78萬元以及1288.61萬元，研發費用率分別為25.14%、17.8%、14.28%以及34.02%。
界麵新聞記者注意到，放眼整個營業成本以及期間費用，公司人力成本才是最大的開銷，原因在於軟件和信息技術服務業屬於人才密集型行業，軟件產品的技術更新和升級迭代、銷售市場的持續開拓、項目的及時實施等均需要充足的人力資源。
報告期內，正方軟件營業成本及期間費用中的職工薪酬合計分別為4896.80萬元、5655.79萬元、6551.88萬元和2437.47萬元，占營業成本及期間費用(不含財務費用)的比例分別為54.88%、56.23%、62.36%和56.36%。截至2021年上半年，其中項目實施人員為178人，銷售人員為91人，合計占員工人數比重為63%。
正方軟件的“營銷服務體係優化建設項目”計劃募資投入9356.34 萬元，用於在全國範圍內 21個城市升級與建設營銷網點，需在北京、武漢、廣州、重慶、西安、南京購置辦公場地，完善區域銷售中心建設；在成都、沈陽、濟南、上海等城市租賃辦公場所，完善營銷網點建設，建設周期為24個月，可以預見未來公司營銷人員的人力成本加大。
此外，正方軟件還依賴於稅收優惠，報告期內公司享受企業所得稅稅收優惠及增值稅稅收優惠合計金額分別為1141.27萬元、1938.29萬元、2326.83萬元和629.79萬元，占當期利潤總額的比例分別為52.48%、31.24%、23.11%和337.30%。
