作者 | 楚勿留香

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一場並購風暴正席卷多個行業。并购潮其中，谁在抄底零售和消費是撤退席卷最值得關注的兩個行業。

2025年剛剛開年，并购潮大潤發的谁在抄底“新東家”就已經換了。兩個多月後的撤退席卷2月28日，德弘資本正式完成對大潤發母公司高鑫零售的并购潮收購交割，德弘資本以約131.38億港元的谁在抄底價格收購了高鑫零售（大潤發母公司）78.7%的股權，成為其控股股東。撤退席卷

交割完成後，并购潮宣告這家曾被稱為“大賣場之王”的谁在抄底零售巨頭正式進入“德弘時代”。

從另一個角度看，撤退席卷這場交易的并购潮落地，不僅意味著阿裏徹底退出大潤發，谁在抄底也宣告著零售行業進入了新一輪資本重組周期。撤退席卷

回顧剛過去一年，零售行業的大規模並購交易，幾乎從未停歇。也就是說，這股並購浪潮早在2024年就已顯現端倪, 德弘資本的入主並非孤例。

2024年12月，雅戈爾集團以74億元收購銀泰百貨100%的股權，結束了阿裏巴巴對銀泰的控股，阿裏退出。

同年9月，名創優品以62.7億元收購永輝超市部分股權，成為第一大股東，京東全麵撤退。

這一係列並購事件不僅改變了零售行業的格局，也揭示了行業內部的深刻變革——零售行業正在經曆新一輪“資本大洗牌”。

那麽，為什麽這些並購會密集發生？

從本質上看，這些並購事件的背後，折射出零售行業正在進入拐點——傳統模式失效，行業需要資本來推動重塑。

從行業數據來看，電商渠道的流量紅利消退，而線下零售正在重新崛起。貝恩谘詢數據顯示，2024年前三季度，線下渠道銷售額增長1.8%，盡管幅度不大，但已跑贏了整體市場。而折扣店、倉儲會員店等新型線下業態更是逆勢增長，成為零售市場的新希望。

然而，傳統超市和百貨的盈利能力卻在持續惡化。

阿裏控股大潤發的幾年間，高鑫零售的年營收從1013億元下滑至725.67億元，利潤則大幅縮水。

在零售行業，阿裏過去的邏輯是通過數字化改造提升線下商超的效率，但最終發現，線下零售的複雜度遠超預期，且線上線下的商業模式存在本質差異。

從某種程度上說，阿裏對收購企業的新零售化改造並不成功。在此情況下，阿裏的對手拚多多、字節等卻突飛猛進。

因此阿裏戰略調整，逐步“退出”實體零售，聚焦核心業務。阿裏CEO吳泳銘明確表示，公司將“退出非核心業務”，回歸技術創新和電商主業。

因此，從蘇寧易購到銀泰百貨，再到大潤發，阿裏陸續出售線下零售資產，以換取更多資金投入高科技、雲計算、AI等核心領域。

有業內人士評價，盡管阿裏出售銀泰百貨可能造成賬麵虧損93億元，但這一舉措有助於其優化業務結構，聚焦主業，甩掉非核心資產的包袱。

與此同時，折扣店、會員店正在搶占市場份額。胖東來的模式正在成為各大商超學習的對象，永輝、步步高等企業紛紛試水“胖東來式”調改。

而山姆、Costco的持續增長，也驗證了線下零售的新機會。

在這樣的背景下，零售企業的股權更替，成為必然。舊模式被淘汰，新資本入場，帶來新的增長邏輯。

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從買賣雙方來看，資本的訴求不盡相同。

站在賣方的角度看，過去幾年，大型互聯網公司積極布局線下零售，但最終發現，零售業並非單純的數字化問題，而是商業模式的問題。

阿裏當年投資銀泰、大潤發，試圖通過數字化改造線下零售，但事實證明，流量玩法無法簡單直接地移植到實體零售。線下零售需要長期深耕，而不是單純的技術賦能，最終，阿裏選擇止損。

從買方（接盤方）名創優品、雅戈爾、德弘資本等來看，名創優品創始人葉國富曾明確表示：“不是線下零售不行了，而是傳統超市的商業模式出了問題。”名創優品看中永輝超市，正是想借助其渠道資源，布局折扣零售模式。

雅戈爾收購銀泰百貨，則是看好高端百貨的品牌價值，以及線下購物體驗的獨特性。

德弘資本接手大潤發，更多是資本運作的邏輯——以低價收購，在未來做出業態調整後，提高估值後再出售或上市。

在這些並購交易中，零售行業正在被重新定義。

這些並購交易、入股等不僅反映了行業資本的流向，更揭示了中國零售與消費市場正處於深度調整期。

實際上，不僅是零售行業，整個全球並購市場都將在2025年迎來複蘇。有機構預測，2025年將是“並購大年”。

貝恩公司和普華永道的報告均指出，2025年全球並購交易將大幅增長，特別是在零售、消費品、科技、能源等行業，並購交易將成為企業優化資產、重塑增長曲線的主要方式。

他們的判斷依據主要來自以下幾點：

一是，經濟環境改善，市場估值回暖——隨著利率和監管的緩和，企業並購的交易成本下降，市場活躍度提高。

二是，企業需要通過並購優化資產結構——2024年，許多企業的資產負債率上升，而出售非核心資產成為趨勢，這為買方提供了“抄底”機會。

三是，科技驅動，AI和新零售模式催生並購機會——貝恩預計，未來五年，生成式AI將在並購交易中發揮越來越大的作用，提高交易效率，促進企業整合。

普華永道預計，2025年中國企業並購交易量或將同比兩位數增長。

貝恩公司發布的《2025 年全球並購市場報告》對 12 大行業、10 個地區的戰略並購趨勢進行了深度解析。

消費品行業：2024 年完成多宗大額並購交易，但交易總額下降 19%。許多消費品公司評估自身業務，剝離低增長的非核心資產。貝恩調研發現，60% 的消費品公司高管預計未來三年內出售資產，將利益相關方支持、稅務影響與是否有買家列為資產剝離決定的三大考量因素。

零售行業：盡管監管政策收緊，2024 年零售行業並購交易額和交易量仍有所回升，一宗超大金額交易成為市場焦點。貝恩調研發現，75% 的從業者預計 2025 年交易量和交易額與當前相當。

貝恩公司報告直言，經過三年 “寒冬”，2025 年全球並購市場有望迎來升溫。

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此外，國元證券在研報中也表示，中國並購市場進入“黃金時代”。

從宏觀層麵來看，主要有三方麵：一是，新一輪寬鬆周期開啟，央國企成為並購重組的重要抓手；二是，IPO節奏放緩，一級市場並購退出的上升空間較大；三是，中國有望成為全球產業轉移主導者，國內產業投資與並購需求強烈。

正在並購浪潮席卷多個行業之時，市場又有新的傳聞。

2025年2月，市場傳聞雀巢將全資收購徐福記，這一消息引發了廣泛關注。雀巢早在2011年就以17億美元收購了徐福記60%的股權，此次收購剩餘40%的股權，意味著雀巢將完全掌控這一中國糖果市場的領軍企業。

根據《小食代》的文章，近日，雀巢向員工溝通了有關收購餘下徐福記40%股份一事。通過這次交易，徐福記將會更廣泛更便捷地獲取雀巢的全球品牌和產品資源，以實現其增長目標。雀巢沒有透露本次收購的價格及“全球品牌和產品”的後續獲取計劃。

與此同時，星巴克中國也在尋求新的合作夥伴或“出售”。2025年2月，有消息稱KKR、方源資本、PAG等私募股權公司有意收購星巴克中國業務的股權。

此外，消息人士還透露，包括華潤集團和美團在內的中國公司也被視為潛在買家。

據《界麵新聞》的報道，星巴克執行副總裁兼首席財務官Rachel Ruggeri預計將在未來幾周內與其他公司高層一起訪問中國，進行股權出售談判。

星巴克全球發言人拒絕對市場傳言進行證實，同時以星巴克全球CEO在2025年第一季度財報電話會議上的發言回應此事稱，“我看到這個市場的活力和未來的機會，還看到了一些短期內可以做出的調整，來增強我們的業務，同時繼續探索戰略合作夥伴關係，以便在中國持續取得增長。”

為什麽星巴克中國在這個時間段要引入新的盟友或合作夥伴？

首先是，業績壓力：2024年四季度，星巴克中國同店銷售額同比下滑6%，而瑞幸的門店數已經達到22340家，遠超星巴克中國的7685家。

其次，競爭加劇：本土品牌瑞幸、庫迪依靠“9.9元”價格戰迅速擴張，星巴克的高端定價模式遭遇挑戰。

最後，市場在調整變化。星巴克可能更傾向於通過特許經營模式，尋找本土合作夥伴，而不是完全退出中國市場。

星巴克中國會是否會引入新股東仍存變數，目前市場傳聞尚未得到官方證實。

但可以確定的是，2025年的茶飲行業，也正在經曆一場資本博弈。接下來，還會有更多並購、入股、合作交易浮出水麵。資本的邏輯隻有一個——永遠流向增長最快的地方。而零售與消費行業，顯然正站在這個風暴的中心。