格力電器（000651.SZ）在下一盤大棋。消息泄露续涨
社交媒體上，提前停牌停“第二個董明珠”話題掀起了一股針對格力電器接班人的格力討論潮；資本市場上，格力電器又豪擲30億元，电器盾安將首次把一家A股上市公司的拟亿控股權納入囊中。
格力電器11月16日晚發布了一係列重磅公告。控股
一份公告是环境，公司注銷了第一期回購用於員工持股計劃後的前连剩餘股份4636.58萬股。這則公告多空兼具。消息泄露续涨利多在於，提前停牌停公司總股本減少，格力可提升每股收益，电器盾安提高股東的拟亿投資回報；利空在於，這是控股高管及核心員工棄購的股份，說明認購不積極，环境認購率不足58%，格力電器一期60億元回購資金僅收回了15.30億元。
另一份公告中，格力電器擬受讓浙江盾安精工集團有限公司（下稱盾安精工）所持盾安環境（002011.SZ）2.70億股，占總股本的29.48%，轉讓價款約21.90億元。同時，公司擬以約8.10億元現金認購盾安環境定增的1.39億股股票。
受讓+定增一氣嗬成。一旦交易完成，格力電器將控股盾安環境，持股比例占後者發行後總股本的38.78%。
值得注意的是，盾安環境11月10日停牌，停牌前兩個交易日公司股價放量連續漲停。有投資者質疑消息是否提前泄露。
格力電器近年在資本市場上頻頻出手，界麵新聞梳理後發現，其資本布局頗有章法，均為公司多元業務線產業鏈上遊企業。
此次標的是格力電器空調、新能源汽車上遊業務的延伸，此前其參股過的上市公司還包括空調壓縮機的海立股份，手機等上遊業務的聞泰科技（600745.SH）、三安光電（600703.SH）。
不僅如此，格力電器“炒股”戰績顯著，涉足資本市場5年，賬麵浮盈已超40億元。
股價接近腰斬後，近期頻頻製造話題的格力電器迎來轉機了嗎？
此次收購標的盾安環境與格力電器的主營業務強相關。格力電器看上的正是盾安環境與其在空調製冷元器件和新能源汽車零部件的協同價值。
盾安環境是一家空調配件企業，成立於2001年12月，主要業務包括製冷元器件、製冷空調設備的研發、生產和銷售，在細分製冷元器件領域有著一定的“江湖地位”。
根據產業在線數據，2021年第二季度盾安環境截止閥、四通閥、電子膨脹閥、電磁閥的市場占有率分別達到41.5%、44.3%、25.2%、13.3%，分別位列細分品類內銷市場的第一、第一、第三、第二。
製冷空調設備領域，盾安環境正從家用製冷向商用製冷領域拓展，商用涉及領域包括軌道交通、核電、通信製冷、大型商用中央空調、冷凍冷藏領域。
新能源汽車熱管理領域，盾安環境有著新能源熱管理器相關產品矩陣，包括新能源車用電子膨脹閥、截止閥等產品，公司目前已經同國內比亞迪、吉利、長安、上汽、一汽等企業開展業務合作。
“格力電器看好盾安環境作為全球製冷元器件行業龍頭企業的產業價值，擬通過本次交易進一步提高公司空調上遊核心零部件的競爭力和供應鏈的穩定性，發揮公司與標的公司的業務協同，完善公司新能源汽車核心零部件的產業布局。”格力電器公告稱。
本次交易完成後，盾安環境將成為格力電器的控股子公司，並納入格力電器合並報表範圍。
值得一提的是，在新能源汽車領域，格力電器已有合作計劃。
格力電器透露，公司在新能源汽車壓縮機、電機、電控以及新能源商用車熱管理係統已有一定的技術儲備和項目落地。同時，盾安環境新能源熱管理器已同國內眾多知名企業開展業務合作。“格力電器可快速切入新能源乘用車熱管理賽道，並通過自身的采購及生產優勢，形成規模效應。”
再到不久前，格力電器將控股的銀隆新能源更名為格力鈦新能源，以期以全新的麵貌在新能源汽車領域獲得突破。可見，格力電器在新能源汽車業務上不遺餘力地投入之心未變。
不過盾安環境新能源汽車零部件業務占比幾成，在其近兩年年報中均未有細分披露。因此，暫不能判斷標的在這一領域的業務“含金量”。
合作後，格力電器備受質疑的多元化之跨界新能源汽車業務是否會有新的成績呢？
從業績上來看，盾安環境遠不及其競爭對手三花智控（002050.SZ）。
盾安環境近四年業績波動明顯，兩盈兩虧，動輒虧損10億元、20億元，盈利在億元上下。不過2021年公司出現好轉，前三季度實現營業收入73.74億元，同比增長41.60%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.42億元，同比增長281.37%。
相較之下，三花智控盈利能力遠強於盾安環境。三花智控近三年營收規模均超過100億元，歸母淨利潤均超過12億元。2021年前三季度，三花智控以117.20億元的營業收入，取得了12.93億元的淨利潤，淨利率遠高於盾安環境。
但從另一方麵來看，三花智控超過110億元的營收，最新市值高達900億元；而盾安環境70億元左右的營業收入規模，市值僅有79億元，格力電器受讓估值不到75億元。
在年報中，盾安環境表示公司工作存在著的問題不足之處在於，“考核機製不能有效牽引目標實現，組織績效、個人績效、季度評價及周轉率等專項考核合理性提升空間較大。”
這些管理方麵的問題，一旦格力電器介入，盾安環境勢必出現較大的變化。
格力電器已謀取整改權，第一步便是對盾安環境董事會。格力電器表示，股份轉讓完成後，公司有權改組董事會，並提名半數以上的董事。不過目前尚未有相關候選人。
同時，格力電器還稱，公司將在團隊管理、技術研發、銷售網絡、采購渠道等方麵進行深度整合。
更需要注意的是，改善盾安環境的盈利能力對格力電器的難度不算大。格力電器是空調產業的最大企業，其本就是盾安環境的最大客戶。
在過往，格力電器盾安環境存在著大量交易。
格電電器與盾安環境之間的經營性往來主要為格力電器向盾安環境采購製冷配件。根據盾安環境2019年及2020年年度報告，格力向盾安環境的采購金額分別為15.10億元和12.06億元。兩組金額分別占後者當年營業收入的16.59%和16.34%，對比年報可知，格力電器為盾安環境的第一大客戶。
格力電器與盾安環境之間還存在一定的同業競爭情況。
格力電器與盾安環境生產的商用空調（冷水機組）以及應用於核電、數據通訊領域的暖通設備產品存在同業競爭的情況。
對此，格力電器出具承諾稱，“在本次收購完成後五年內，通過采取並購重組、資產處置、股權轉讓、業務經營委托、股權委托或將新業務機會賦予盾安環境及其控製的企業等多種方式解決上述現存的同業競爭問題。”
這也意味著，盾安環境未來或承載格力電器這一業務的轉移，並有承擔新業務的機會。
此外，盾安環境資產負債率超過80%，存在一定規模的債務壓力，格力電器表示，未來標的公司擬將經營性現金淨流量及資產處置回籠資金用於清償金融債務。
對盾安環境來說，原大股東實控人盾安控股集團有限公司（下稱盾安控股）正遇流動性問題，此次交易可化解難題。
且截至本公告日，本次股份轉讓涉及的所有股份均在質押之中。若要完成交易，還需要一個解質押過程。
此次股份轉讓已經格力電器董事會審議通過，並經盾安控股金融機構債委會執委會認可。本次非公開發行已經盾安環境董事會、監事會審議通過，認購方格力電器董事會審議通過。
同時，本次股份轉讓及非公開發行尚需通過國家市場監督管理總局關於經營者集中的反壟斷審查。
股價方麵，盾安環境已出現了大幅度上漲，年內漲幅達117.22%。尤其是在停牌前的兩個交易日，盾安環境連續兩個異動漲停，隨後公司停牌。
在股吧中，不少投資者質疑盾安環境提前大漲，股權轉讓消息是否提前泄露。
盾安環境最新收盤價8.58元/股，已至近四年高位，一定程度上也推高了格力電器的股份受讓價格。此次交易計劃每股轉讓價格8.10元，折價5.59%，較新股成本定增價格5.81元/股高出近40%。連續漲停之前，其股價還在7元/股附近。
“保障核心零部件自主可控”，這是格力電器在投資公告中多次提及的觀點。
大白馬格力電器賬上貨幣資金上千億元，近年部分激活使用。格力電器2017年來在資本市場上的數次出手，布局路徑清晰，投資圍繞的均是產業鏈上遊企業。
2017年是格力電器首次試水A股市場。以海立股份（600619.SH）為起點，格力電器數次舉牌，對海立股份的持股比例迅速突破10%。海立股份為空調壓縮機企業，是格力電器空調業務的上遊企業，二者存在大量關聯交易。
2019年三季度，格力電器2億元入股新疆眾和（600888.SH）。這是一家鋁電子新材料企業，同樣是格力上遊企業。截至2021年三季度格力電器對新疆眾和的持股比例為1.98%。
2019年第四季度，格力電器戰略入股聞泰科技（600745.SH）。這是一家半導體芯片公司，為格力電器手機等業務的上遊企業。截至2021年三季度格力電器對聞泰科技的持股數量2585.90萬股，持股比例為2.88%。
2020年上半年，格力電器參與三安光電定增，後者同樣是一家上遊半導體公司。截至2021年三季度格力電器對三安光電的持股數量1.15億股，持股比例為2.56%。
值得欣慰的是，格力電器在這些投資上收益頗豐。
截至2021年年中，格力電器在三安光電上的投資收益超16億元，對聞泰科技投資收益約26億元，新疆眾和盈利約0.55億元，海立股份浮虧約1.6億元。
未來格力電器資本市場的並購動作或許還會增加。
格力電器董事長董明珠此前提過，到2023年銷售目標6000億元。公司近兩年的營業收入均不超過2000億元，若僅靠自己內生式努力，在短短的兩年時間實難企及。
格力控股盾安環境後，後者並表，將貢獻一定的營業收入，但這還遠遠不夠。通過外延式擴張或許是格力電器能最快接近目標的辦法之一。
細數格力電器的布局，依然更多地發生在空調產業鏈領域，這是加強其優勢業務的做法，不過對格力電器來說，似乎更需要補上“多元化”的短板業務。包括新能源汽車、手機、芯片等。
年內格力電器二級市場走勢持續回落，至11月16日收盤，股價收於36.32元，年內跌幅超38%。期間伴隨著格力電器巨額回購。然而三輪回購完成，股價未有絲毫起色。
格力電器有轉機了嗎？
