第一大收入來源產品的主收產能利用率連降，卻欲募資9億元擴產能，入源正和汽車IPO如預期的产能车那樣被發審委否決。根據第十八屆發審委2021年第124次會議審核結果公告顯示，利用率连正和汽車（首發）未獲通過。降正
界麵新聞記者在早前曾發布了《正和汽車衝深市主板，和汽長期違反勞務派遣政策，未获實控人學曆造假？通过》，指出公司部分產品的主收產能利用率連續降低、依賴單一客戶、入源長期違反勞動法規政策等。产能车從發審委關注的利用率连問題來看，同樣聚焦了公司高度依賴陝汽商用車、降正總裝產能利用率逐年下降等問題。和汽
申報稿顯示，正和汽車是國內獨立商用車車身行業專業製造商，擁有車身開發設計、模具研發製造和衝壓、焊裝、塗裝、總裝四大工藝的完整生產能力，公司產品結構全麵配套各類輕、中、重卡車身，同時服務於傳統燃油、燃氣商用車和新能源商用車。
客戶信息來看，包括陝汽商用車、東風汽車集團有限公司、大運集團有限公司、浙江吉利控股集團有限公司、比亞迪股份有限公司等在內的車企，常年現身公司的前五大客戶名單中，其中又以陝汽商用車最為重要，且占比有逐年升高的趨勢。2020年年報顯示，源自於陝汽商用車的收入高達62.37%。
事實上，整個正和汽車的崛起也都與整個陝西汽車集團股份有限公司的戰略調整密切相關。在2018年，陝西汽車集團股份有限公司正式將旗下的寶雞華山工程車輛有限責任公司更名為陝汽商用車，宣布要在商用車市場上，再造一個新陝汽。在此前後，正和汽車麵向陝汽商用車銷售額，開始以較大幅度增長。
對於上述現象，發審部門提出以下問題：（1）客戶集中度較高的原因及合理性，是否為行業內普遍現象；（2）獲取訂單的方式，報告期各類方式實現的業務收入情況，是否存在商業賄賂、不正當競爭等情形；（3）發行人及其控股股東、實際控製人、董監高與陝汽商用車是否存在關聯關係，是否存在其他利益安排；（4）陝汽商用車向發行人大量釆購的商業合理性，與其生產銷售規模是否匹配，報告期內其向發行人釆購占同類產品采購的比例，與陝汽商用車的業務未來是否具有穩定性與可持續性，發行人是否對陝汽商用車構成重大依賴；(5)陝汽商用車在擁有總裝及塗裝生產線的情況下，仍向發行人大額采購並將發行人指定為唯一供應商的原因及商業合理性。
界麵新聞記者在梳理公司董事會成員時發現，董事之一的戴先樹曾任陝西重型汽車有限公司財務總監等職務，陝西重型汽車有限公司與陝汽商用車同為陝西汽車集團股份有限公司旗下的企業。
申報稿顯示，正和汽車擬使用資金分別投向年產十萬台高端商用車身智能生產基地項目、研發中心項目，金額分別為8.5億元、5000萬元。而報告期內，公司各類車身總成產品銷量分別為11.90萬台、15.31萬台、15.39萬台、8.61萬台。本次募集資金投資項目建成後，公司新增商用車車身總成年產能十萬台，產能得到大幅提升。
不過，如前文所提及的那樣，公司2020年第一大收入來源總裝的產能利用率從2018年的100.28%降至2021年上半年的62.92%，呈現出連年下滑的趨勢。
對於上述現象，發審部門提出以下問題：(1)結合總裝產能利用率逐年降低這一趨勢，說明實施新募投項目的必要性和商業可行性，是否會進一步拉低現有產能利用率；(2)結合商用車行業2021年1-9月整體出現負增長的情況，說明經營業績穩定、增長可持續性。
除了之外，發審部門還關注到了正和汽車毛利率明顯高於同行業可比上市公司的現象，並提出如下問題：結合2020年以來鋼材價格的變動情況，說明2020年和2021年鋼材價格對發行人主要產品單位成本、產品銷售單價的影響，原材料成本變動與發行人經營業績是否匹配；說明總裝總成和焊裝總成2020年及2021年1-6月收入持續下滑，2020年度毛利率較2019年度大幅上升的原因及合理性，塗裝總成2020年度收入大幅上升，毛利率高達40.78%的原因及合理性。
界麵新聞記者注意到，與疑點頗多的公司業務及發展相比，各路資本人馬對這場IPO盛宴的欲望表現得淋漓盡致。如董秘袁小華，2019年12月才擔任公司董秘，就在2020年8月份獲得股權激勵。申報稿顯示，其增資的股份支付價格為5.862元/股，係參考公司2020年5月引入外部投資機構的入股價格13.70元/股作為公允價格，扣除袁小華持股成本7.838元/股得出。袁小華曾任職的奧克斯集團有限公司旗下投資公司間接通過東證夏德也參股了正和汽車。
