“2022年將會是贝莱中國在政策方麵重要的一年，中國將全力推進“共同富裕”和維護社會穩定，德年而經濟增長是亚洲成就這兩個目標的關鍵因素。”貝萊德投資團隊在2022年亞洲投資展望中做出上述判斷。投资头寸

貝萊德團隊用“平衡複蘇”一詞來概括明年的展望中国亞洲市場宏觀環境和投資機會。宏觀方麵，上调素貝萊德認為，密切2022年全球宏觀經濟環境將趨於穩定，关注即使通脹上升呈現較強結構性和持久性，项因貨幣緊縮政策將有助於緩解通脹壓力。贝莱此外，德年貝萊德對亞洲風險資產的亚洲前景持適度樂觀的態度，不認為積極正麵的投资头寸背景會被不確定因素蓋過，然而緩慢的展望中国經濟重啟或政策失誤可能成為風險。

密切關注三項因素

如今，上调素即使新冠疫情尚未得到控製，但是各國已經日漸適應。經濟複蘇步入正軌，就業率緩慢複蘇，全球貿易及工業生產也見回升，市場對於貨品和服務的需求旺盛。家庭收入上升，金融資產及不動產價格的上揚也帶來財富的增長，上述情況在發達國家尤其顯著。那麽亞洲地區和新興市場會麵對哪些障礙呢？貝萊德投資團隊指出，需要密切關注三項因素：

1、通脹和利率

貝萊德投資團隊認為，有關通脹僅為暫時現象且在需求恢複常態和供應瓶頸舒緩後將自行修正的看法，正日漸麵臨挑戰。刺激通脹飆升的原因並非隻限於供應鏈受到幹擾和周期性因素，還包括結構性原因，使美聯儲所訂每年約2%的目標通貨膨脹率不切實際。

其中一個原因在於推動經濟脫鉤需要的成本。供應鏈生態由實時生產（just-in-time）轉變為以防萬一的方式生產（just-in-case），反映出國家主義思維在疫情後抬頭，但對全球供應鏈的幹擾其實早於2018年美國領頭的貿易糾紛開展時已經出現。

另一原因是，如果利率與美國當前處於中單位數水平的通脹率同步上揚，那麽償還債務的成本便會顯著上升，尤其是在美國。美聯儲之所以沒有急於加息，一方麵是就算隻是小幅加息，債務利息也將大增；另一方麵則是因為美聯儲的全民就業政策目標還沒有實現。

2、中國

投資者對中國市場的不確定性擔憂包括政府對多個行業的監管、金融去杠杆化、能源短缺、疫情複現，以及“清零”防疫政策的影響，這些因素減緩了中國經濟增長，並引發市場關注。雖然部份全球投資者越來越關注中國仍否是一個值得投資的市場，但另一部份投資者則認為中國資產的估值對比眾多已發展市場相對更吸引，並認為我們可能正處於或接近轉折點。

“與數個月前相比，我們對中國的投資展望更有信心，原因是決定未來五年國家領導層和發展路線的全國代表大會將於2022年舉行。經濟增長是推動共同富裕和社會穩定的重要因素，中國政府需要為明年推進這兩項目標創造良好前景，因此，中國政府將會高度重視旨在穩定增長的政策和行動。政策方針仍將強調推動創新、自給自足和可持續發展這些焦點，有望繼續在相關領域開創投資機遇。”貝萊德投資團隊表示。

3、可持續發展

第二十六次《聯合國氣候變化框架公約》締約方大會最近在蘇格蘭格拉斯哥舉行，大會強調人類在麵臨氣候變化如此巨大挑戰時的摩擦可能會加劇，以及要更多更快地實現淨零排放。由誰承擔費用是另一課題，相關激辯將可能會持續升溫，但在明顯的爭端與不確定性之外，要成功推動清潔能源轉型，將取決於擴展規模和大幅調整資本開支的優先次序。貝萊德認為，在這兩個方麵而言，中國促進國內國際雙循環的政策令其得以從其他國家中脫穎而出。

中國不隻是全球清潔能源設備的主要供應商，也為國內的減排行動製訂了積極的目標。而最近的供電問題可能促使中國政府擴大投放於清潔能源項目的資金，並提高其在社會融資總量中的預算分配。不過，貝萊德投資團隊指出，即使目前距離實現目標仍遠，但中國在環境、社會和治理(ESG)範疇所取得的進展並沒有得到充分的肯定。

對中國的投資上調至“中性”

大概每個投資者現在都想知道，中國股市在2022年會有怎樣的表現。

“我們對中國的投資展望有所回升，因此在以亞洲為重點的投資組合中，我們已將中國的投資比重調高至更為中性的頭寸。”貝萊德投資團隊坦言，中國擁有刺激經濟的政策工具和空間，而明年的政治議程已帶動了相應行動。推動自給自足和清潔能源轉型仍將是優先目標，而近期電力短缺和對實現淨零排放的承諾，可望促使政府加大推進後者的力度。通過調整國內能源供應結構，以及作為全球最大的太陽能技術供應商和電動汽車電池開發商，中國在全球應對氣候變化挑戰方麵將肩負關鍵的角色。

同時，中國正著手化解全球共同麵對的問題，例如社會不平等、個人和國家資料安全等，加強執行數據安全維護可能會引發地緣政治關係緊張，這將為選擇個股的難度增加，加上通脹升溫的威脅和延遲開放邊境的影響，以致個別企業的盈利和利潤率增長可能承壓。不過，貝萊德仍預期明年中國經濟將穩定增長，並且可能超乎投資者預期。

在具體板塊方麵，貝萊德表示，早前增加了有望在利率上升時受益的銀行股的倉位，但礙於估值上升，銀行板塊目前相對吸引力已下降，但與美國利率走勢相關性較強的香港銀行股則是貝萊德繼續關注的領域。此外，中國內銀股目前估值較低，有望受惠於國內寬鬆金融狀況；而中國房地產行業的整合可能為這個板塊帶來投資機會。此外，貝萊德還縮減了互聯網服務公司的減持幅度。